自2022年地緣問(wèn)題開(kāi)始后，全球原油貿(mào)易格局重塑，中國(guó)原油進(jìn)口來(lái)源地也發(fā)生變化，中東地區(qū)原油進(jìn)口占比下降，且不同地區(qū)間進(jìn)口均價(jià)的價(jià)差顯著擴(kuò)大。
 

2023年中東地區(qū)原油進(jìn)口占比下降。從2023年1-9月的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)原油前十大進(jìn)口來(lái)源地依次為歐洲某國(guó)、沙特、伊拉克、馬來(lái)西亞、阿聯(lián)酋、阿曼、巴西、安哥拉、科威特、美國(guó)。其中，中東國(guó)家占比為44.9%，相較于2021年和2022年分別下降了3.2和6.1個(gè)百分點(diǎn)，尤其相較2022年降幅顯著。此外，沙特曾多年位居我國(guó)原油進(jìn)口來(lái)源第一的位置，但今年占比降幅明顯，相較于往年17%左右的比例降至15.7%。與此同時(shí)，歐洲某國(guó)和馬來(lái)西亞的進(jìn)口占比快速提升。
 

 

中東原油進(jìn)口比例的下降和其出口價(jià)格有直接關(guān)系。通過(guò)對(duì)比2021年和2023年同期原油進(jìn)口均價(jià)，可以發(fā)現(xiàn)不同來(lái)源地進(jìn)口均價(jià)的價(jià)差顯著擴(kuò)大，其中中東原油價(jià)格偏高。

 

2021年從不同來(lái)源進(jìn)口的原油均價(jià)都在65美元/桶左右，最高價(jià)和最低價(jià)之間價(jià)差不超過(guò)4美元。但2022年開(kāi)始，不同來(lái)源地的原油進(jìn)口價(jià)格差距已有擴(kuò)大跡象，到2023年進(jìn)口原油中最低價(jià)仍為馬來(lái)西亞原油，最高價(jià)為阿曼原油，兩者價(jià)差擴(kuò)大至16.0美元。其中的原因可以從全球貿(mào)易流向變化沖擊基準(zhǔn)價(jià)價(jià)差和不同油品的特性及供需關(guān)系存在差異來(lái)拆解。

 

全球貿(mào)易流向的新格局沖擊三大基準(zhǔn)油品之間的價(jià)差。2022年地緣問(wèn)題打破以前的原油貿(mào)易格局，6月歐美對(duì)歐洲某國(guó)能源管制措施落地后，加劇了歐洲局部原油短缺，使得布倫特大幅溢價(jià)，Brent/WTI價(jià)差和Brent/迪拜價(jià)差均出現(xiàn)異動(dòng)。之后歐洲地區(qū)逐漸增加了從北美、中東和非洲等地采購(gòu)原油，2023年從北美、中東到歐洲的原油海運(yùn)發(fā)運(yùn)量顯著高于往年，甚至多次創(chuàng)下新高。同時(shí)，亞洲原本就是中東原油的最大買家，美國(guó)煉廠也對(duì)中東的中質(zhì)含硫原油一直存在進(jìn)口需求。近一年來(lái)更多歐洲買家加入，使得中東原油需求量顯著增加。從下圖近三年的兩大價(jià)差走勢(shì)也可以看出，今年以來(lái)3月以來(lái)Brent/迪拜價(jià)差經(jīng)常低于我們測(cè)算的1美元均值區(qū)間下限，顯示出中東原油基本面更強(qiáng)。
 

 

不同油品的特性及供需關(guān)系存在差異，也影響其價(jià)格水平。一般來(lái)說(shuō)，越重、含硫越高的油品價(jià)格越低，更輕、含硫更低的油品價(jià)格越高。今年1-9月布倫特Dtd均價(jià)82.09美元/桶，以此作為基準(zhǔn)可發(fā)現(xiàn)歐洲某國(guó)原油和馬來(lái)西亞混合原油的進(jìn)口均價(jià)明顯偏低，也因此一直受到地方煉廠青睞。另一方面，今年阿聯(lián)酋和阿曼原油價(jià)格顯著走高的原因，可能在于阿聯(lián)酋和阿曼原油出口以中質(zhì)含硫原油為主，可用于加工生產(chǎn)中間餾分油�？紤]到美國(guó)煉廠以加工中東、加拿大等地的重油為主，且歐洲成品油需求結(jié)構(gòu)中柴油占主導(dǎo)地位，重油供需基本面偏緊，推升了中東地區(qū)出口的重油價(jià)格，這也使得今年以來(lái)中東油品在我國(guó)地?zé)捈庸ぴ�料中的比重快速下降�?/div>