PIW機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)了2022年將深度影響石油工業(yè)的10個(gè)新主題。

 

 

 

隨著利益相關(guān)者關(guān)注度提高，去年以來全球能源轉(zhuǎn)型失序狀態(tài)將會(huì)持續(xù)，相信由于政治原因形成的市場(chǎng)沖突將會(huì)使這種能源轉(zhuǎn)型失序狀態(tài)進(jìn)一步演進(jìn)�！妒�油情報(bào)周刊》預(yù)測(cè)，能源價(jià)格高企將會(huì)主導(dǎo)整個(gè)2022年的世界石油工業(yè)，這種能源失序狀態(tài)會(huì)對(duì)能源轉(zhuǎn)型節(jié)奏和方式產(chǎn)生進(jìn)一步影響。針對(duì)有缺陷的零碳路徑，激烈的市場(chǎng)狀況強(qiáng)調(diào)了重復(fù)性供應(yīng)短缺的危害，石油生產(chǎn)商對(duì)于能源轉(zhuǎn)型的抵觸心理會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，一些能源消費(fèi)國(guó)特別是歐洲國(guó)家、金融機(jī)構(gòu)和類似于IEA這樣的消費(fèi)者團(tuán)體，也將會(huì)反對(duì)快速棄用化石燃料的做法。目前最大的問題是，這種兩極分化的現(xiàn)象會(huì)進(jìn)一步加劇，還是正反雙方會(huì)逐步趨于一致。需要重點(diǎn)關(guān)注的是，究竟是如聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）發(fā)布的氣候情景報(bào)告描述的那樣，國(guó)際社會(huì)會(huì)進(jìn)一步棄用石油和天然氣，還是在今年在埃及舉行的聯(lián)合國(guó)氣候峰會(huì)（COP27）上，石油生產(chǎn)商利用既有優(yōu)勢(shì)去獲得更強(qiáng)的話語權(quán)。“天然氣是否是真正的氣候友好能源”經(jīng)過一年多的爭(zhēng)論，近期歐盟允許一些天然氣項(xiàng)目定義為綠色投資的建議可以視為對(duì)原能源轉(zhuǎn)型路徑的一種妥協(xié)。

 

 

隨著基金和銀行積極推進(jìn)他們的2050目標(biāo)，他們會(huì)要求其投資組合中涉及到的公司都建立和實(shí)施凈零計(jì)劃，包括制定到2030年顯著的減排目標(biāo)。高級(jí)別管理層的討論將從高水平目標(biāo)向更為具體披露、投資細(xì)節(jié)及支出明細(xì)等事項(xiàng)轉(zhuǎn)移。對(duì)于范圍3（終端使用）排放的要求目前看是零散的，脫碳在生產(chǎn)過程中將會(huì)變得十分普遍，但是總體壓力是有所減少的。轉(zhuǎn)型行動(dòng)遲緩的董事會(huì)成員會(huì)被強(qiáng)制要求退出，這種強(qiáng)烈變化會(huì)使激進(jìn)轉(zhuǎn)型方式得以進(jìn)一步加強(qiáng)。類似于殼牌公司那樣，業(yè)務(wù)架構(gòu)大幅調(diào)整的要求估計(jì)會(huì)被提出，歐洲石油公司的計(jì)劃估計(jì)會(huì)更加激進(jìn)。同時(shí)，一些金融機(jī)構(gòu)，例如荷蘭的ABP和挪威的石油基金，決定減少他們投資組合中的碳排放足跡。美國(guó)石油公司的態(tài)度與歐洲同行不一樣，但是投資者已經(jīng)在要求石油公司在應(yīng)對(duì)低碳發(fā)展方面采取更加嚴(yán)肅的意圖和更加具體的行動(dòng)。

 

 

多邊金融機(jī)構(gòu)，包括出口信貸機(jī)構(gòu)，今年將繼續(xù)退出油氣項(xiàng)目融資。國(guó)際主要商業(yè)金融機(jī)構(gòu)將提高對(duì)油氣業(yè)務(wù)的審查，氣候倡議者將利用IEA發(fā)布的零碳報(bào)告持續(xù)推進(jìn)反對(duì)石油、天然氣項(xiàng)目投資。盡管項(xiàng)目融資的大門并沒有完全關(guān)閉，但是轉(zhuǎn)型壓力將限制資金池的使用并提高可接受項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)。低排放強(qiáng)度、碳降低以及低碳投資組合都是項(xiàng)目融資的潛在新要求，正如低折現(xiàn)率下高投資回報(bào)門檻一樣。假以時(shí)日，這個(gè)趨勢(shì)將會(huì)在開發(fā)時(shí)間、項(xiàng)目范圍和資源競(jìng)爭(zhēng)力等方面重構(gòu)石油投資項(xiàng)目的規(guī)劃部署。

 

 

“能源智庫(kù)”對(duì)于全球上游項(xiàng)目的分析顯示，將會(huì)有足夠的石油供應(yīng)去應(yīng)對(duì)生產(chǎn)上的自然遞減并滿足2026年之前的石油需求。大量來自美國(guó)、巴西、挪威和圭亞那等非歐佩克組織的新石油供應(yīng)將會(huì)出現(xiàn)，但是由于近年上游投資不足以及需求不確定和ESG壓力等影響，低庫(kù)存和市場(chǎng)緊平衡將會(huì)在未來5年頻繁出現(xiàn)。這些將使歐佩克組織成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，可能會(huì)促使其在2022年改變減產(chǎn)計(jì)劃。隨著該組織持續(xù)放松減產(chǎn)控制，其富余能力將會(huì)在2022年底降低到250萬桶/日，這將幾乎不能為出現(xiàn)較大生產(chǎn)中斷而提供應(yīng)有緩沖。如果市場(chǎng)從富余轉(zhuǎn)向短缺，牛市投機(jī)心理將會(huì)占據(jù)上風(fēng)。一些銀行預(yù)測(cè)，油價(jià)會(huì)在今年晚些時(shí)候達(dá)到100美元/桶，布倫特油價(jià)在年初就顯現(xiàn)出了這個(gè)趨勢(shì)。由于對(duì)新冠病毒變異造成潛在需求低迷擔(dān)心的消失，石油價(jià)格就重新上到80美元/桶以上。“能源智庫(kù)”認(rèn)為，今年布倫特油價(jià)的均價(jià)會(huì)在80美元/桶以上，部分時(shí)段會(huì)大幅超過這個(gè)價(jià)格。

 

 

隨著限產(chǎn)措施持續(xù)放松，歐佩克組織的內(nèi)部活力正由一個(gè)正在發(fā)展中的差異所主導(dǎo)。這個(gè)差異就是由沙特、阿聯(lián)酋以及俄羅斯等具有富余生產(chǎn)能力領(lǐng)導(dǎo)者和尼日利亞、安哥拉、馬來西亞那些不能完成增長(zhǎng)份額落后者所形成的，市場(chǎng)在某些方面的重大改變看來不可避免。今年4月對(duì)于石油限產(chǎn)基準(zhǔn)配額的修正可能會(huì)有幫助，但是堅(jiān)挺的價(jià)格會(huì)促使各方采取更為強(qiáng)勁的行動(dòng)，需求反彈可能會(huì)持續(xù)到今年夏天。目前的產(chǎn)量限產(chǎn)計(jì)劃可能會(huì)在今年9月或更早時(shí)候結(jié)束，到時(shí)必須采取一些持續(xù)性的合作才能將油價(jià)保持在70美元/桶以上。但是到那個(gè)時(shí)候，歐佩克組織應(yīng)該提升如下能力：一是在富余生產(chǎn)能力萎縮時(shí)及時(shí)提供供應(yīng)緩沖；二是隨著能源轉(zhuǎn)型推進(jìn)，始終保持生產(chǎn)節(jié)奏平衡。隨著上游投資降低，在供需平衡變得難以預(yù)測(cè)，市場(chǎng)為了獲取正確信號(hào)而出現(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)，油價(jià)波動(dòng)性加大等情景下，歐佩克+應(yīng)該保持一定的靈活度。該組織必須更加小心應(yīng)對(duì)以下情況，那就是更高的石油價(jià)格會(huì)支持國(guó)家資金投入，也可以給予能源轉(zhuǎn)型更大的影響力，但是也可能會(huì)進(jìn)一步激怒消費(fèi)者，促使石油變革加快節(jié)奏。

 

 

經(jīng)過過去幾年強(qiáng)烈波動(dòng)后，盡管目前在病毒變異、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹及利率等方面依然存在不確定性，未來石油需求增長(zhǎng)成為大概率事件。2021年全年石油需求與“能源智庫(kù)”預(yù)測(cè)基本吻合，只是年底四季度的實(shí)際需求高于預(yù)測(cè)水平，達(dá)到了10060萬桶/日，略低于2019年四季度10160萬桶/日的水平，石油需求將在2022年夏季晚些時(shí)候或在秋季早些時(shí)候超過疫情前水平�！妒�油情報(bào)周刊》預(yù)測(cè)，全球石油需求將在2022年增長(zhǎng)310萬桶/日，2023年增長(zhǎng)150萬桶/日，然后在2028年達(dá)到需求峰值10600萬桶/日之前都將處于一個(gè)緩慢增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。疫情造成的破壞如居家工作和減少航空旅行等都將會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間，但是比以前擔(dān)心的影響要小很多。

 

 

投資管控和基于償還債務(wù)及回報(bào)股東的自由現(xiàn)金流需求，迫使頁巖油生產(chǎn)商按照投資者的意愿回歸。“能源智庫(kù)”預(yù)測(cè)美國(guó)原油產(chǎn)量將實(shí)現(xiàn)日增長(zhǎng)70萬桶，在2022年達(dá)到1190萬桶/日，這將是對(duì)過去兩年產(chǎn)量萎縮的一個(gè)強(qiáng)力恢復(fù)。2020年，美國(guó)的原油產(chǎn)量日產(chǎn)增加90萬桶，達(dá)到1130萬桶/日，2021年，盡管努力恢復(fù)生產(chǎn)，但全年平均日產(chǎn)也只是達(dá)到了1120萬桶。石油、天然氣價(jià)格高企情景下，頁巖油氣的財(cái)務(wù)狀況大為改善，增長(zhǎng)速度本可以更高一些，但是投資者緊縮現(xiàn)金流的做法和拜登的能源政策抑制了產(chǎn)量增長(zhǎng)速度。也就是說，美國(guó)石油生產(chǎn)商將持續(xù)實(shí)施投資管控和產(chǎn)量低增長(zhǎng)模式，將部分盈余資金將會(huì)用于支付股息和股票回購(gòu)，以希望在未來可能低油價(jià)下長(zhǎng)期保留投資者的青睞。

 

 

面對(duì)大宗商品價(jià)格高企，經(jīng)合組織國(guó)家的政策制定者需要權(quán)衡氣候因素，也決定著采取何種激進(jìn)的措施限制上游開放。但是在拉丁美洲和非洲的一些國(guó)家，在石油需求趨緊的窗口時(shí)期，政府正在更加努力地推動(dòng)上游開放，謀求石油資源貨幣化。在美國(guó)，現(xiàn)存的聯(lián)邦土地五年租約將于6月30日到期，大家都在觀察，拜登政府是否會(huì)繼續(xù)停止土地續(xù)約還是采取更加嚴(yán)格的措施如提高礦區(qū)使用費(fèi)率，來限制新的勘探項(xiàng)目。在英國(guó)，殼牌從柬埔寨開發(fā)項(xiàng)目推出，意味著面對(duì)氣候壓力，如果政策制定者不改變政策路徑并提供更加清晰的政策支持，新的大型石油勘探批準(zhǔn)將面對(duì)更大的困難。同時(shí)，在近期的一些項(xiàng)目招標(biāo)中，政府和石油公司的重點(diǎn)將從勘探轉(zhuǎn)向碳捕獲存儲(chǔ)機(jī)會(huì)的挖掘，特別是在美國(guó)和澳大利亞，國(guó)際石油公司將持續(xù)聚焦選擇性勘探項(xiàng)目，以便在能源轉(zhuǎn)型壓力趨大的情況下保持資產(chǎn)組合的韌性。

 

 

未來12個(gè)月的進(jìn)展將會(huì)提供一個(gè)清晰的信號(hào)，即哪個(gè)石油公司是最嚴(yán)肅開展碳捕獲存儲(chǔ)和氫能業(yè)務(wù)的，也可以測(cè)試出這些技術(shù)戰(zhàn)略側(cè)重的可靠性。美國(guó)石油公司由于采取了對(duì)石油業(yè)務(wù)更多依賴的戰(zhàn)略，就特別需要在這些方面展示出清晰的進(jìn)展。埃克森美孚在2022年計(jì)劃實(shí)施兩項(xiàng)碳捕獲存儲(chǔ)項(xiàng)目的最終投資決策，西方石油公司的直接空氣捕獲工廠即將破土動(dòng)工。行業(yè)內(nèi)的企業(yè)需要在碳捕獲存儲(chǔ)業(yè)務(wù)方面采取快速行動(dòng)，加快從初期協(xié)議轉(zhuǎn)移到設(shè)計(jì)和項(xiàng)目獲準(zhǔn)等工作上來。氫能項(xiàng)目的熱度在持續(xù)提高，氫能在重工業(yè)和交通領(lǐng)域方面的需求證明氫氣運(yùn)輸管道建設(shè)的必要性。歐洲的國(guó)際石油巨頭在氫能方面領(lǐng)先一步，給美國(guó)的國(guó)際石油巨頭不少壓力，迫使他們?cè)?022年通過選擇中東和亞洲石油公司開展合作，起步發(fā)展氫能業(yè)務(wù)。

 

 

照10%的年增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)，2022年上游的資本支出為4200億美元。但是由于石油公司將股東回報(bào)作為行業(yè)首要目標(biāo)，全球再投資率（資本支出占現(xiàn)金流的百分比）僅為40%，保持在歷史低位。投資支出將以低成本項(xiàng)目、低碳業(yè)務(wù)及深水項(xiàng)目為重點(diǎn)，在上游規(guī)劃中，短投資回收期和低碳排放的項(xiàng)目會(huì)被優(yōu)先考慮。石油公司正在為過去的投資失誤受到責(zé)備，但是與2015年之前的年均投資7000億美元的水平相比，目前的投資水平還是比較低，考慮到資本有效性的進(jìn)步，這應(yīng)該還不算是一個(gè)明顯的警報(bào)。同時(shí)，石油公司正在分配更多的投資到低碳和新能源業(yè)務(wù)。由于資產(chǎn)價(jià)值上漲，并購(gòu)大型低碳和可再生企業(yè)不太可能。但是隨著出售中的可再生項(xiàng)目數(shù)量的增多，石油巨頭有機(jī)會(huì)更快地?cái)U(kuò)大規(guī)模，未來行業(yè)規(guī)則也有可能被改變。