全球主要經(jīng)濟體PMI指數(shù)已基本恢復至疫情前水平，商業(yè)活動逐步回復，需求增長。伴隨著全球經(jīng)濟和制造業(yè)的持續(xù)修復，基礎化工行業(yè)整體延續(xù)2020 年下半年起呈現(xiàn)出的景氣修復趨勢。

 

 

 

2021H1化工PPI當月同比增速不斷升高�；�工PPI指數(shù)自2021年年初回正以來持續(xù)保持同比正增長，Wind數(shù)據(jù)顯示，6月份，化學原料及制品制造業(yè)當月同比增速20.3%，纖維制造業(yè)當月同比增速17.0%。上半年制造業(yè)復蘇進程推進，疊加去年同期受疫情影響PPI基數(shù)較小，化工行業(yè)PPI同比增速突破2014年以來最高水平。

 

疫情防控形勢好轉，下游需求復蘇，拉動化工品價格持續(xù)上漲。6月30日，化工產(chǎn)品價格指數(shù)漲至5100，WTI原油現(xiàn)貨 價漲至73.47美元/桶。伴隨著國內與海外的先后復產(chǎn)，經(jīng)濟活動的增加，原油價格中樞上行，拉動化工產(chǎn)品價格上漲。 

 

 

我國生產(chǎn)PVC以電石法為主，近5年PVC產(chǎn)能不斷提升。國外氯堿行業(yè)一般采用乙烯法工藝生產(chǎn)PVC，而我國由于“富煤貧油少氣”的資源特征，PVC 生產(chǎn)主流工藝是電石法。根據(jù)氯堿工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2019年電石法生產(chǎn)PVC產(chǎn)能占比81.3%。據(jù)卓創(chuàng)資訊，2020 年我國PVC產(chǎn)能2712.5萬噸，2020年我國PVC產(chǎn)量2074萬噸，開工率76.47%。

 

 

PVC資源屬性日漸增強，供給約束較強。伴隨著全球經(jīng)濟恢復以及環(huán)保政策對上游供給端的約束，PVC行業(yè)步入景氣階段。上半年PVC供應端增量有限，僅16萬噸新增產(chǎn)能 投產(chǎn)，而且新增產(chǎn)能均未達到完全滿產(chǎn)，供需偏緊帶動價格上升。展望下半年，考慮到電石主產(chǎn)區(qū)之一內蒙古的能耗雙控目標，高耗電行業(yè)的電石或將因限電停掉部分供給。作為PVC原料的電石供給偏緊狀態(tài)或將常態(tài)化，氯堿行業(yè)“資源屬性”逐漸顯現(xiàn)， 而下游整體需求仍保持較強韌性，預計未來價格仍將維持強勢。

 

 

國內MDI需求略顯疲軟，海外需求帶來增量。2021年上半年國內MDI市場價格呈現(xiàn)倒V走勢，一季度因春節(jié)前庫存低位及美國裝置不可抗力，MDI價格在2月快速上漲，在3月初達到高點后因貿易商獲利了結及需求偏弱，價格進入下行通道后于6月中旬觸底。根據(jù)Wind，聚合MDI、純MDIH1 均價分別為19606、22469元/噸，同比+62.4%、+52.8%，Q2均價分別 18219、20797 元/噸，同比+56.9%、+51.5%，環(huán)比-13.6%、-13.6%。國內價格雖顯疲軟，但海外裝置不可抗力頻發(fā)與需求旺盛拉動上半年出口量價屢創(chuàng)新高，2021年1-5月，中國聚合MDI累計出口量為45.68萬噸，同比增長93%。其中，美國 當?shù)叵掠蜳U系統(tǒng)料廠家的需求出現(xiàn)上升趨勢，對中國MDI進口依賴增強，據(jù)海關數(shù)據(jù)，5月聚合MDI出口美國量達3.46萬噸，環(huán)比增長74.7%，同比增長217%，不可抗力疊加檢修季，需求旺季到來價格具彈性。

 

 

 

根據(jù)天天化工，科思創(chuàng)宣布德國布倫斯比特40萬噸MDI裝置自2021年7 月2日起不可抗力生效，且無法確定持續(xù)時間；位于德克薩斯33萬噸的裝置2月至今仍處于不可抗力中；萬華煙臺110萬 噸裝置7月也進入檢修期，供給端整體趨緊，我們認為隨著三季度傳統(tǒng)旺季的到來，MDI價格有望出現(xiàn)加速反彈。