下半年成品油漲勢(shì)迅猛 地區(qū)間套利差距收窄
2017-11-29 作者: 潤(rùn)滑油情報(bào)網(wǎng) 來(lái)源:
今年7月下旬,美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)大降及上半年間中國(guó)原油進(jìn)口量同比大幅增長(zhǎng)使市場(chǎng)對(duì)需求轉(zhuǎn)強(qiáng)的預(yù)期得到強(qiáng)化,加上沙特和阿聯(lián)酋公布原油出口削減計(jì)劃也緩解了供應(yīng)過(guò)剩對(duì)油價(jià)的施壓,國(guó)際油價(jià)拉開(kāi)上行序幕。之后,OPEC原油產(chǎn)量回落的同時(shí)減產(chǎn)履約度也升至年內(nèi)最高水平,加上機(jī)構(gòu)先后上調(diào)全球原油需求預(yù)期也穩(wěn)固了市場(chǎng)看多情緒,供需環(huán)境持續(xù)改善為油價(jià)提供上行支撐,而地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件的接連發(fā)生在帶來(lái)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的同時(shí)也令部分中東地區(qū)的原油供應(yīng)面臨中斷風(fēng)險(xiǎn),受此提振,油價(jià)上行勢(shì)頭強(qiáng)勁并接連創(chuàng)高,10月底,布倫特站上60美元/桶高位。雖然11月份漲勢(shì)放緩,但整體仍然維持高位運(yùn)行。
由于下半年來(lái),國(guó)際油價(jià)整體保持上行勢(shì)頭,因此7月份以來(lái),國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)窗口成功開(kāi)啟6次,并全部?jī)冬F(xiàn)上調(diào)。消息面給與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有力支撐,國(guó)內(nèi)汽柴行情亦步入上行通道,尤其,柴油價(jià)格漲至今年來(lái)新高。由于山東地?zé)挸鲐涰槙,?kù)存降低,價(jià)格漲幅尤為明顯,因此山東-西南與西北-西南汽柴油套利差距較6月下旬有所收窄。
下半年來(lái),山東-西南地區(qū)汽油套利整體維持寬幅震蕩,而西北-西南地區(qū)汽油套利則維持震蕩小幅走高態(tài)勢(shì),但仍低于山地-西南套利。7月份,國(guó)際原油震蕩走高,零售價(jià)上調(diào)對(duì)市場(chǎng)較有支撐。另外,在此期間,私家車出行半徑擴(kuò)大,且車用空調(diào)用油增多,下游需求面尚可,此外,山東地?zé)拵?kù)存水平低位,因此帶動(dòng)價(jià)格連續(xù)走高。但西南主營(yíng)出貨不暢,汽油價(jià)格漲勢(shì)受限,故山東-西南汽油套利持續(xù)收窄。8月份至10月上旬,零售價(jià)兌現(xiàn)上調(diào)三次,消息面對(duì)市場(chǎng)支撐明顯,與此同時(shí),“雙節(jié)”前期,下游集中補(bǔ)貨,市場(chǎng)成交相對(duì)活躍,主營(yíng)價(jià)格漲幅拉大,因此山東-西南套利再度拉漲。之后,山東地?zé)捜员3终鹗幧闲袘B(tài)勢(shì),但西南主營(yíng)推漲乏力,整體行情波動(dòng)甚微,兩地價(jià)差再度收窄。西北地?zé)捚蛢r(jià)格基本隨國(guó)家限價(jià)上調(diào)而跟漲,并且,漲幅略低于西南主營(yíng),因此與西南主營(yíng)套利略有增長(zhǎng)。截止11月28日,山東地?zé)捙c西南地區(qū)汽油理論價(jià)差為273元/噸,鐵路及水路運(yùn)輸套利空間十分有限,但考慮到去票等因素,仍有操作空間;公路運(yùn)輸套利窗口關(guān)閉。而西北地?zé)捙c西南地區(qū)汽油理論價(jià)差為0元/噸,理論上看已無(wú)套利可能,不過(guò),長(zhǎng)期合作超大客戶優(yōu)惠空間仍存,可擇低操作。
7月份以來(lái),山東-西南柴油套利跌后反彈,西北-西南柴油套利漲后回落,并與山東-西南套利差距大幅收窄。7月份以來(lái),國(guó)際原油持續(xù)向好,零售價(jià)連續(xù)上調(diào),消息面對(duì)市場(chǎng)支撐明顯。同時(shí),工礦基建等行業(yè)開(kāi)工增多,尤其,9月份之后,進(jìn)入柴油需求旺季,終端消耗進(jìn)度加快。另外,下半年柴油升級(jí)密集,北方轉(zhuǎn)產(chǎn)負(fù)號(hào)柴油均對(duì)柴油供應(yīng)量有一定影響。再者,四季度主營(yíng)為保障柴油出口份額,限制國(guó)內(nèi)柴油銷售。多重利好提振市場(chǎng),國(guó)內(nèi)柴油行情漲勢(shì)迅猛,至今,各地均漲至近年來(lái)新高。由于山東地?zé)捈拔髂现鳡I(yíng)價(jià)格調(diào)整更為靈活,因此山東-西南地區(qū)柴油套利整體維持橫向波動(dòng)。西北地?zé)?-8月底,出貨走量為主,因此價(jià)格推漲幅度有限,因此西北-西南柴油套利大幅拉升,并一度超過(guò)山東-西南套利。之后,西北地?zé)拑r(jià)格追漲,兩地套利再度回落,并再次低于山東-西南柴油套利。截止11月28日,山東地?zé)捴廖髂系貐^(qū)理論價(jià)差在490元/噸,西北地?zé)捴廖髂系貐^(qū)理論價(jià)差在390元/噸,西北、山東分別與西南地區(qū)套利均有增長(zhǎng)。西北-西南和山東-西南柴油套利窗口均開(kāi)啟,且套利空間較上半年有所增加。
就后市而言,近期國(guó)際原油高位震蕩為主,本輪調(diào)價(jià)面臨擱淺,消息面對(duì)市場(chǎng)支撐減弱。此外,汽油基本面仍無(wú)利好提振,價(jià)格方面下行壓力較大。其中山東地?zé)掍N售政策較為靈敏,價(jià)格率先回落,西南主營(yíng)及西北地?zé)拑r(jià)格暫穩(wěn)為主,因此山東-西南汽油套利將再度拉漲,而西北-西南汽油套利難有明顯波動(dòng)。柴油方面,隨著柴油資源緊張局面緩解,山東地?zé)拑r(jià)格亦有下滑跡象,但西南主營(yíng)資源仍不理想,價(jià)格繼續(xù)高掛,因此山東-西南柴油套利亦有上行可能,但西北價(jià)格走穩(wěn)為主,因此西北-西南套利仍維持低位。綜合來(lái)看,后期山東-西南汽柴油套利空間將逐步增加,西北-西南套利無(wú)明顯變化。西南地區(qū)中間商采購(gòu)山東地?zé)捹Y源或?qū)⒃龆唷?/span>
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