三大因素導向：國際油價反彈道路曲折

2017-10-12 作者：潤滑油情報網(wǎng)   來源：

展望后市，國際油價的反彈道路仍將曲折，決定油價走勢的主要因素有以下三個方面。

    首先，從全球主要產(chǎn)油國的角度來看，未來原油出口仍難見到大幅回落，全球原油供給仍較充沛。其次，雖然歐佩克等主要產(chǎn)油國在全球原油供給中的地位仍很重要，但美國頁巖油卻大有反超之勢。再次，原油作為一種全球最重要的大宗商品，不僅在現(xiàn)貨貿(mào)易中舉足輕重，同時也與各國的政治、經(jīng)濟等密切相關，其兼具商品、金融和政治屬性，因此國際油價走勢常常也受到地緣政治、美元強弱等因素影響。

    受到全球原油市場供需再平衡進程的加速，在剛剛過去的9月，國際油價出現(xiàn)強勢上漲。據(jù)不完全統(tǒng)計，紐約原油期貨價格9月勁升11.40%；布倫特原油期貨價格9月上漲12.62%，并在9月25日，創(chuàng)下了近兩年來的新高。截至9月底，美國原油期貨價格在1個月內(nèi)已經(jīng)從每桶45美元上行突破50美元的重要點位，這也是不少機構(gòu)認為的國際油價年底才能抵達的點位。

    伴隨著油價走高，國際油價會否迎來新一輪上漲周期的猜測再度風起�？上Ш镁安婚L，在10月的第一周內(nèi)，國際油價重新陷入跌勢，創(chuàng)下5周來最大周跌幅。上周五，紐約原油期貨重挫3.03%至每桶49.25美元，單周跌幅4.97%；布倫特原油跌2.4%至每桶55.62美元，單周下跌4.6%。截至北京時間本周一下午3時左右，國際油價仍未見起色。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，紐約原油期貨價格和布倫特原油期貨價格的跌幅分別為8.33%和1.78%。

    分析人士表示，10月伊始國際油價暴跌主要是受到颶風“奈特”即將來襲、墨西哥灣鉆油平臺及煉油廠紛紛關閉等負面消息的拖累。展望后市，國際油價的反彈道路仍將曲折，決定油價走勢的主要因素有以下三個方面。

    首先，從全球主要產(chǎn)油國的角度來看，未來原油出口仍難見到大幅回落，全球原油供給仍較充沛。在9月22日的OPEC與非OPEC會議上，科威特建議將產(chǎn)油國出口數(shù)據(jù)作為監(jiān)測依據(jù)，以作為產(chǎn)量監(jiān)測的輔助指標，但是會議并未就如何監(jiān)測出口數(shù)據(jù)以及出口量上限達成具體協(xié)議。由此，OPEC會進一步遵守減產(chǎn)協(xié)議并無較大的疑義，但假定OPEC10月的減產(chǎn)量能夠持平8月高位的情況下，隨著OPEC國家煉廠檢修高峰的到來，OPEC國內(nèi)對于原油的需求減少，會使得OPEC10月的出口量大概率環(huán)比增加。

    其次，雖然歐佩克等主要產(chǎn)油國在全球原油供給中的地位仍很重要，但美國頁巖油卻大有反超之勢。從2013年開始，美國頁巖油產(chǎn)量超過傳統(tǒng)原油產(chǎn)量，成為全球第4大產(chǎn)油“國”。目前美國頁巖油日均產(chǎn)量612萬桶，占全球原油總產(chǎn)量的8.0%。由于頁巖油成本隨著技術進步會不斷下降，其產(chǎn)量不斷增加打破了國際原油市場的供給格局，以OPEC為主導的原油供給時代一去不復返，在目前的石油供給格局下，頁巖油在全球原油供給中扮演著舉足輕重的角色。因此，有市場人士表示，目前美國頁巖油產(chǎn)能潛力為每日359萬桶，生產(chǎn)的盈虧平衡點是每桶50美元。若WTI油價持續(xù)上升至每桶51美元以上，美國頁巖油將在短期內(nèi)迅速釋放產(chǎn)能，填補OPEC或其他國家為“保價”而達成的減產(chǎn)缺口。無論產(chǎn)油國采取什么樣的限產(chǎn)保價措施，對油價的支撐作用都只是短期脈沖。從中長期趨勢來看，國際油價突破50美元之后向上波幅趨于收窄。國際油價中長期的頂部中樞在50美元至55美元之間。

    再次，原油作為一種全球最重要的大宗商品，不僅在現(xiàn)貨貿(mào)易中舉足輕重，同時也與各國的政治、經(jīng)濟等密切相關，其兼具商品、金融和政治屬性，因此國際油價走勢常常也受到地緣政治、美元強弱等因素影響。日前，美國總統(tǒng)特朗普抨擊伊朗違背2015年制定的核武協(xié)議，這已經(jīng)引發(fā)市場猜測：特朗普如若對伊朗恢復制裁，這或?qū)⒃俣冉o國際油價投下一枚“深海炸彈”。其中，美國如何恢復對伊朗制裁備受關注，可能的選項包括要求原油進口國大幅減少從伊朗進口原油的數(shù)量，并阻止外國企業(yè)對伊朗相關行業(yè)進行投資等。加拿大皇家銀行報告認為，一旦美國恢復對伊朗制裁，造成美、伊緊張關系升溫，這只原油市場的“黑天鵝”將會帶動油價出現(xiàn)暴漲。