原油“真回暖”還是“假迎春”

2017-09-15 作者：潤滑油情報網(wǎng)   來源：

摘要：近日，三大機構(gòu)紛紛發(fā)聲看好原油需求：OPEC上調(diào)今明兩年原油需求，國際能源署（IEA）也作出同樣調(diào)整，美國能源信息署（EIA）則在前期月度報告中下調(diào)了美國產(chǎn)量預(yù)期。基本面的好轉(zhuǎn)預(yù)期，再次令原油期貨躍躍欲試突破5

近日，三大機構(gòu)紛紛發(fā)聲看好原油需求：OPEC上調(diào)今明兩年原油需求，國際能源署（IEA）也作出同樣調(diào)整，美國能源信息署（EIA）則在前期月度報告中下調(diào)了美國產(chǎn)量預(yù)期�；�本面的好轉(zhuǎn)預(yù)期，再次令原油期貨躍躍欲試突破50美元/桶。但分析人士認(rèn)為，短期油價波動為價差交易帶來機會，長期多頭機會并不明顯。

三大機構(gòu)吹高油價

北京時間9月14日凌晨，隔夜外盤原油期貨雙雙上漲。其中，NYMEX10月份交割的WTI期貨價格上漲1.07美元，報收于每桶49.30美元，漲幅為2.2%，創(chuàng)下了自8月9日以來的最高收盤價。ICE11月份交割的北海布倫特原油期貨價格也上漲89美分，報收于每桶55.16美元，漲幅為1.6%，創(chuàng)下4月中旬以來的最高收盤價。截至昨日，原油期貨在周三收盤價附近震蕩。

近期受到颶風(fēng)哈維影響的美國煉廠產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，三大機構(gòu)上調(diào)今明兩年全球石油需求預(yù)期，加之OPEC成員國考慮延長減產(chǎn)協(xié)議，多重利好提振油市。一德期貨原油、瀝青分析師陳通表示。

EIA在月度短期能源展望報告將2017年美國石油日需求增長預(yù)估從之前的34萬桶上修至35萬桶。預(yù)計2018年美國石油日需求增長40萬桶，高于之前預(yù)估的增長33萬桶。同時，EIA將2017年全球石油日需求增長預(yù)估下調(diào)7萬桶，至135萬桶。EIA在其月報中將2018年全球石油日需求增長預(yù)估上調(diào)8萬桶，至169萬桶。

IEA在周三公布報告稱，8月份的全球原油產(chǎn)量與7月份相比減少了72萬桶/日，至9770萬桶/日，主要由于受利比亞內(nèi)亂以及美國原油生產(chǎn)活動因颶風(fēng)哈維來襲而被迫中斷的影響。IEA同時將2017年全球原油需求增長預(yù)期上調(diào)10萬桶/日至160萬桶/日，因二季度全球原油需求量增長了230萬桶/日，環(huán)比增長2.4%.

OPEC周二公布的8月月報顯示，該組織8月原油產(chǎn)量下降7.9萬桶/日至3275.5萬桶/日，非OPEC8月供應(yīng)下降3.2萬桶/日。

今年11月，OPEC將在維也納召開會議，而目前OPEC正在討論是否要延長減產(chǎn)。據(jù)報道，尼日利亞石油部長9月14日表示，尼日利亞不太可能在2018年3月份之前加入OPEC主導(dǎo)的減產(chǎn)協(xié)議。如果原油庫存仍然構(gòu)成挑戰(zhàn)，可能會延長OPEC減產(chǎn)協(xié)議。相關(guān)分析人士認(rèn)為，目前市場對OPEC減產(chǎn)延長期限的預(yù)期為至少三個月，不過最終結(jié)果還要根據(jù)利比亞和尼日利亞產(chǎn)量恢復(fù)情況，以及美國頁巖油供應(yīng)量、全球需求來定。

在利好消息密集攻勢之下，本周原油錄得三連陽，原油會否就此突破50美元/桶關(guān)口而一騎絕塵呢？

方正中期期貨原油分析師隋曉影并不看好后市原油上漲的持續(xù)性。近期原油上漲一方面源于三大能源機構(gòu)上調(diào)今年全球原油需求預(yù)期，另外一方面源于美國颶風(fēng)過后煉廠恢復(fù)生產(chǎn)提升對原油的需求，兩大因素合力推動油價上漲。但從原油的基本面來看，夏季消費旺季結(jié)束，排除颶風(fēng)影響，從每年的9月下旬開始需求將季節(jié)性下降，原油庫存也將走升，同時美國原油產(chǎn)量在颶風(fēng)過后也在逐步恢復(fù)并將延續(xù)此前的升勢，進一步壓制油價。隋曉影說。

9月油價仍有走高動力。不過目前美國夏季汽油需求高峰期臨近尾聲，北海油田檢修逐漸結(jié)束，同時利比亞部分油田和管道面臨重啟，中期油價面臨需求走弱疊加供應(yīng)回歸雙重壓力，預(yù)計上漲空間有限。陳通也認(rèn)為。

美油布油分手

就在原油市場多頭呼聲不絕于耳之際，冷靜而精明的交易商們?nèi)匀痪o盯美國原油庫存報告。

美國能源信息署（EIA）在周三公布報告稱，截至9月8日當(dāng)周美國原油庫存增加590萬桶。顯然，這是一份樂觀的結(jié)果。

標(biāo)準(zhǔn)普爾全球普氏公司（S&PGlobalPlatts）調(diào)查顯示，分析師此前平均預(yù)期該周原油庫存增加1010萬桶；美國石油協(xié)會（API）周二報告則顯示該周原油庫存增加620萬桶。

上述報告同時顯示，9月8日當(dāng)周，美國國內(nèi)的原油總產(chǎn)量增加了57.2萬桶/日，至935.3萬桶/日。此外，報告還表示，上周美國汽油庫存減少了840萬桶，創(chuàng)下了有史以來的單周最高水平，這一增幅超出接受標(biāo)準(zhǔn)普爾全球普氏公司調(diào)查中市場預(yù)期的400萬桶。

分析人士認(rèn)為，這主要受颶風(fēng)天氣影響，上周的餾分油（包含柴油和取暖用油）庫存也減少320萬桶，遠遠超出市場預(yù)期的減少30萬桶、颶風(fēng)對美國原油及油品價格的影響已經(jīng)反映到了盤面上。據(jù)觀察，近期，布倫特原油與美國WTI原油之間價差維持在5美元以上，大幅超出2-2.5美元的平均值。

分析師表示，颶風(fēng)嚴(yán)重影響了美國墨西哥灣沿岸的煉油設(shè)施、配送系統(tǒng)以及機動車主，美國煉廠對國內(nèi)原油需求下降，從而導(dǎo)致美國原油期貨價格表現(xiàn)弱于布倫特原油。不過這種情況不會持續(xù)太久，歷史經(jīng)驗表明，二者終將以一方的妥協(xié)而重新收斂。

值得注意的是，在全球油市收緊情況下，布倫特油價出現(xiàn)逆價差；而美國原油則國內(nèi)因煉廠關(guān)停及出口終端關(guān)閉造成的原油供應(yīng)過剩而呈現(xiàn)正價差。

從月差結(jié)構(gòu)來看，近期Brent原油呈現(xiàn)明顯的近強遠弱結(jié)構(gòu)，并由前期的近月貼水轉(zhuǎn)為近月升水結(jié)構(gòu)，從歷史月差來看，目前月差已達近一年高位，預(yù)計進一步走闊概率不大，建議把握拋近月買遠月的跨期套利機會。隋曉影說。

多頭機會不明顯

投資人士認(rèn)為，短期原油市場波動為價差交易帶來了機會，但下半年來看，原油整體難以大幅上漲，多頭機會并不明顯。

整體來看，隋曉影表示，未來受季節(jié)性消費淡季以及北美供應(yīng)繼續(xù)增長影響，油價很難有明顯的上行空間，但產(chǎn)油國再度討論延長減產(chǎn)將從消息面對油價形成支撐，因此未來油價整體仍然會圍繞45美元/桶-55美元/桶中樞運行，出現(xiàn)單邊趨勢性行情的可能性不大，投資者可以把握高拋低吸的區(qū)間操作機會。

而從裂解價差方面看，近期隨著美國煉廠煉油產(chǎn)能的恢復(fù)，盤面裂解價差收縮，建議短期把握做空裂解價差機會。她表示。

陳通表示，2018年產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議到期疊加美國頁巖油增產(chǎn)，市場對原油供需預(yù)期悲觀，遠期價格曲線上2018年原油價格被壓制明顯。在當(dāng)前全球原油庫存高企情況之下，近遠月價格無法割裂，近月原油價格的上升會帶來月差收窄致儲油套利空間關(guān)閉，原油庫存將流出并壓制近月原油價格走高。

遠月是近月的錨，我們認(rèn)為2018年原油市場悲觀預(yù)期未變情況之下，下半年WTI油價很難突破55美元/桶的年內(nèi)高點，建議在45-55美元/桶區(qū)間操作。需要關(guān)注產(chǎn)油國能否延長減產(chǎn)協(xié)議以及美國頁巖油產(chǎn)量的修正情況。陳通說。