PTA供應(yīng)階段性偏緊 “金九”旺季可期

2017-09-06 作者：　潤(rùn)滑油情報(bào)網(wǎng)   來(lái)源：

近期，在PTA裝置意外故障頻發(fā)、市場(chǎng)現(xiàn)貨資源偏緊、聚酯維持高開(kāi)工率且滌絲產(chǎn)銷(xiāo)較好支撐下，PTA期價(jià)振蕩上行。我們認(rèn)為，后市PTA價(jià)格重心有望繼續(xù)上移至5600點(diǎn)一線。

成本支撐有限

OPEC原油產(chǎn)量連續(xù)4個(gè)月增加，同時(shí)美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)增加，市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂情緒不減。不過(guò)，美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)下降和沙特此前承諾會(huì)加大減產(chǎn)力度仍將支撐油價(jià)，后期油價(jià)仍圍繞供需和庫(kù)存變化振蕩為主。

PX方面，國(guó)內(nèi)福佳大化140萬(wàn)噸PX裝置逐步重啟，亞洲PX供應(yīng)充足，后期越南NghiSon煉廠70萬(wàn)噸PX產(chǎn)能可能在9月底試車(chē)。目前PTA現(xiàn)貨加工差在930元/噸附近高位，在利潤(rùn)驅(qū)使下，生產(chǎn)商生產(chǎn)積極性提高，后期對(duì)PX需求將有所支撐，9月要重點(diǎn)關(guān)注中金石化160萬(wàn)噸PX裝置是否檢修，若能如期檢修，屆時(shí)PX可能會(huì)小幅去庫(kù)存。目前來(lái)看，9月PX供需仍偏寬松，價(jià)格大幅上行概率不大。因此，無(wú)論從原油還是PX來(lái)看，9月成本支撐作用有限。

供應(yīng)階段性偏緊

4月以來(lái)，PTA裝置輪番檢修，加上部分裝置故障，同時(shí)聚酯開(kāi)工維持高位，因此PTA社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降。根據(jù)CCF數(shù)據(jù)粗略估計(jì)，8月PTA月均負(fù)荷75%附近，聚酯月均負(fù)荷89%附近，8月PTA去庫(kù)存11萬(wàn)噸，1—8月PTA累計(jì)去庫(kù)存100萬(wàn)噸左右，目前PTA社會(huì)庫(kù)存降至100萬(wàn)噸偏下水平，刷新近幾年新低。

目前來(lái)看，9月只有虹港石化150萬(wàn)噸PTA裝置檢修14天，10—11月有幾套裝置檢修，而PTA新增產(chǎn)能主要集中在四季度（華彬140萬(wàn)噸裝置可能在11月后半月開(kāi)車(chē)，桐昆220萬(wàn)噸裝置可能在11月開(kāi)車(chē)，翔鷺可能11月底左右重啟一條線）。由此來(lái)看，9—10月PTA供應(yīng)壓力暫時(shí)不大。

聚酯方面，截至目前，今年國(guó)內(nèi)新老聚酯產(chǎn)能投放約210萬(wàn)噸，9—10月仍有近200萬(wàn)噸聚酯新老裝置投產(chǎn)，此外，7、8月檢修的127萬(wàn)噸裝置也將在9月底重啟。再加上目前聚酯庫(kù)存偏低（江浙滌絲POY、FDY、DTY的平均庫(kù)存分別在3.1、5.2、16.8天左右），且效益較好，預(yù)計(jì)9月聚酯開(kāi)工率仍將維持高位，PTA供應(yīng)階段性偏緊。

“金九”旺季可期

8月雖然是下游聚酯需求的傳統(tǒng)淡季，且環(huán)保整治嚴(yán)厲，但是聚酯開(kāi)工率仍維持高位，滌絲產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)依舊良好且?guī)齑孑^低。近期在聚酯原料成本上移帶動(dòng)下，終端剛需和投機(jī)性備貨有所增加，對(duì)滌絲采購(gòu)積極性較高。從聚酯開(kāi)工率的季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，今年聚酯需求淡季和旺季并不明顯，從3月以來(lái)聚酯一直維持88%以上的開(kāi)工水平，目前終端市場(chǎng)訂單狀況良好，滌絲產(chǎn)銷(xiāo)較好且?guī)齑嫣幱谳^低水平，因此“金九”旺季仍可期待。

總體來(lái)看，9月成本端原油和PX支撐作用有限，加工差偏高或?qū)�PTA行情有一定壓制。但目前PTA社會(huì)庫(kù)存和聚酯庫(kù)存處于低位，聚酯現(xiàn)金流良好，9月聚酯負(fù)荷大概率維持高位。9月PTA供應(yīng)階段性偏緊，將支撐PTA價(jià)格重心繼續(xù)上移。后期關(guān)注聚酯裝置投產(chǎn)情況及滌絲產(chǎn)銷(xiāo)變化。