OPEC凍產(chǎn)背后隱藏了什么？

2016-10-10   來源：潤滑油情報網(wǎng)

摘要：OPEC自2008年以來首次達成了凍產(chǎn)協(xié)議，承諾將OPEC產(chǎn)量降至3250-3300萬桶/天，目前OPEC的產(chǎn)量是3324萬桶/天，也就是說，如果真的達成凍產(chǎn)協(xié)議，最多可能削減70萬桶/天的產(chǎn)量.....

    OPEC自2008年以來首次達成了凍產(chǎn)協(xié)議，承諾將OPEC產(chǎn)量降至3250-3300萬桶/天，目前OPEC的產(chǎn)量是3324萬桶/天，也就是說，如果真的達成凍產(chǎn)協(xié)議，最多可能削減70萬桶/天的產(chǎn)量。

此舉將會重建OPEC在一年前拋棄的產(chǎn)量限額，但是本次會議沒有具體討論限產(chǎn)如何分配的問題，此議題將在11月份的OPEC會議上決定，屆時可能會邀請俄羅斯同時參與凍產(chǎn)。

在OPEC達成凍產(chǎn)協(xié)議之后，國際原油價格出現(xiàn)了令人欣喜的上漲行情，本周四油價也終于突破50大關(guān)，而市場情緒關(guān)注歐佩克的決議并出現(xiàn)了大幅波動，不斷在樂觀主義和悲觀主義之間變換。考慮到伊朗和沙特阿拉伯地緣政治利益的競爭，一大部分投資者對目前歐佩克達成的協(xié)議是持懷疑態(tài)度的。

雖然這種懷疑可能最終被證明是毫無根據(jù)的，但下面一種情況卻很有可能，那就是某個或多個歐佩克成員國在達成的協(xié)議上作弊，進行過量生產(chǎn)，尤其是鑒于歐佩克內(nèi)部缺乏一個有效的監(jiān)督機制來控制生產(chǎn)。

雖然如此，這些可能都不是很重要。關(guān)于此次歐佩克協(xié)議，一個更加重要的，且投資者可能沒有注意到的要點是此次協(xié)議預示著歐佩克態(tài)度的轉(zhuǎn)變。像沙特阿拉伯和伊朗這樣敵意難以化解的兩國之間都達成了協(xié)議，這意味著歐佩克最終接受了一個重要的現(xiàn)實——他們已不能扭轉(zhuǎn)局勢。雖然美國的非傳統(tǒng)原油產(chǎn)量已經(jīng)被抑制，但只有蠢貨才會相信美國非傳統(tǒng)原油的生產(chǎn)會永遠處以抑制狀態(tài)。隨著原油價格攀升，美國的原油生產(chǎn)也可能會增加。

歐佩克似乎最終接受了這樣一個事實，即歐佩克不再像以前那樣強大了，并且美國，加拿大以及其它地區(qū)非傳統(tǒng)原油生產(chǎn)背后的市場力量也并不是像歐佩克認為的那樣弱。盡管過去幾年來幾家美國公司破產(chǎn)了，但恰恰是這些公司的破產(chǎn)增強了這一領(lǐng)域內(nèi)頂級原油生產(chǎn)商的實力，比如戴文能源(Devon)和大陸能源(Continental)。

歐佩克的行動并不能導致美國原油生產(chǎn)的關(guān)閉，相反，通過給整體供應鏈和隨之相關(guān)的價格施加壓力，歐佩克的行動反倒會幫助美國原油生產(chǎn)降低成本。這讓非傳統(tǒng)原油在價格更低的情況下更加有利可圖，并且還加重了歐佩克一開始就著手解決的問題。非傳統(tǒng)原油生產(chǎn)商曾經(jīng)一度需要80美元每桶的價格來獲得利潤，如今非傳統(tǒng)原油生產(chǎn)商的盈虧平衡點更加接近40美元每桶了。

歐佩克似乎已經(jīng)放棄了壓制美國原油生產(chǎn)，并回到一個由卡特爾控制原油市場的夢想。美國原油生產(chǎn)商可能不是成本最低的，但卻是最靈活的。歐佩克的行動的確成功地阻止了對未來原油儲備的開發(fā)，但這給傳統(tǒng)生產(chǎn)和非傳統(tǒng)生產(chǎn)帶來的打擊幾乎是等量的。

如果歐佩克能讓低原油價格維持十年或更長的時間，那么最終受到抑制的勘探和開發(fā)計劃會導致原油市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，推動原油新產(chǎn)量出現(xiàn)大幅降低。但是歐佩克卻沒有能讓原油長期維持在低位的外匯儲備。要讓低原油價格維持十年，沙特至少還需要2萬億美元的外匯儲備。雖然這對沙特來說是可行的(沙特可以通過巨額資產(chǎn)的出售和挖掘國際債券市場來做到)，但大多數(shù)歐佩克成員國會提前耗盡他們的現(xiàn)金。為扼殺非傳統(tǒng)原油生產(chǎn)，歐佩克需要一個焦土政策，而其成員國還沒準備好去采取這個政策。

總之，這些都不意味著原油價格會迅速出現(xiàn)大幅增高或是原油公司能回到往昔安寧舒適的日子中去。市場已經(jīng)改變了。但歐佩克的生產(chǎn)協(xié)議的的確確意味著歐佩克原油卡特爾對現(xiàn)實的接受。從沙特到尼日利亞的許多原油生產(chǎn)國都無法經(jīng)受持續(xù)的低油價�，F(xiàn)在他們采取了修正措施，這是因為他們能采取的措施不多了，而且他們面臨的國內(nèi)政治壓力也太大。投資者可以利用這種趨勢。歐佩克的協(xié)議可能會被遵守也可能不會，不管怎樣，過去兩年來歐佩克一直在玩的把戲正在結(jié)束。