2016年經(jīng)濟(jì)增速大猜想：破7成共識(shí)

2015-12-28   來(lái)源：潤(rùn)滑油情報(bào)

    2016年近在咫尺，對(duì)年度增速行業(yè)有諸多猜想，6.6%、6.7%甚至6.8%……其實(shí)這個(gè)經(jīng)濟(jì)增速具體是多少都不重要了。重要的是這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)：截至12月24日，還沒(méi)有一個(gè)研究機(jī)構(gòu)對(duì)2016年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速做出高于7%的預(yù)測(cè)。

12月23日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院科研局、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所共同發(fā)布2016年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》。其中預(yù)計(jì)2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在6.6%~6.8%。

稍早前陸續(xù)披露的大型外資投行研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)甚至比這個(gè)數(shù)字更低，普遍集中在6.3%~6.5%的區(qū)間內(nèi)。

“我們預(yù)測(cè)2016年中國(guó)的增速在6.5%，很大程度上這個(gè)預(yù)測(cè)是出于對(duì)政府經(jīng)濟(jì)改革的信心判斷。”經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家任韜(Tom Rafferty)表示。

“破7”成共識(shí) 前景判斷有不同

在已經(jīng)披露研究報(bào)告的機(jī)構(gòu)中，花旗集團(tuán)預(yù)計(jì)2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)增速將進(jìn)一步放緩至6.3%，而“實(shí)質(zhì)的”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)字約在4%至5%左右。其主要原因是銀行潛在不良資產(chǎn)增加、制造行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩以及房地產(chǎn)投資疲弱拖累。

高盛集團(tuán)對(duì)2016年的增長(zhǎng)預(yù)期為6.4%。在報(bào)告中，該研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)：增長(zhǎng)將繼續(xù)“曲折減速”。產(chǎn)能過(guò)剩和債務(wù)積累等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題將令內(nèi)需承壓，同時(shí)對(duì)外部門(mén)似乎也會(huì)表現(xiàn)脆弱。

對(duì)2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景較為悲觀的是野村證券。他們對(duì)中國(guó)GDP增長(zhǎng)的預(yù)計(jì)2016年為5.82%，2017年將下降至5.6%。與之對(duì)比，國(guó)內(nèi)智庫(kù)和研究機(jī)構(gòu)的判斷集體上略為樂(lè)觀。

除了上述《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》預(yù)測(cè)增速為6.6%之外，中國(guó)人民大學(xué)等多家學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)組建的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)課題組在“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)報(bào)告會(huì)(2015-2016)發(fā)布會(huì)”上發(fā)布的報(bào)告顯示：預(yù)計(jì)2015年全年GDP實(shí)際增速為6.9%，較2014年下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)2016年GDP實(shí)際增速為6.6% 。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所在12月7日發(fā)布的報(bào)告中認(rèn)為，預(yù)計(jì)中國(guó)2016年GDP增長(zhǎng)在6.8%左右；民生證券則認(rèn)為，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將穩(wěn)定在6.6%~6.8%的區(qū)間內(nèi)。

國(guó)家信息中心預(yù)計(jì)，2016年我國(guó)GDP將增長(zhǎng)6.5%以上，CPI將上漲1.5%左右。

如果以此前習(xí)近平總書(shū)記提出，要在“十三五”完成兩個(gè)“翻一番”的目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)平均增速需達(dá)到6.5%作為基準(zhǔn)，不能看出，在對(duì)于2016年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)中“國(guó)內(nèi)派”和“國(guó)際派”站成了“看多”和“看空”兩派。

梳理研究報(bào)告可以看出，今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入深度下滑和風(fēng)險(xiǎn)集中釋放期后，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力的缺乏限制了部分預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)于增長(zhǎng)前景的想象空間。

2015年前三季度我國(guó)GDP分別同比增長(zhǎng)7.0%、7.0%和6.9%，季調(diào)環(huán)比分別增長(zhǎng)1.3%、1.8%和1.8%，其中三季度增速是全球金融危機(jī)之后首次跌破7%。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是工業(yè)下行的壓力最為顯著。前三季度我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)6%，其中工業(yè)同比增長(zhǎng)5.9%，較去年同期減緩2個(gè)百分點(diǎn)。以反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的克強(qiáng)指數(shù)為例： 1~10月克強(qiáng)指數(shù)累計(jì)同比增長(zhǎng)1.8%，其中工業(yè)用電量累計(jì)同比下降1%，鐵路貨量累計(jì)同比下降11.9%。

而其中關(guān)于投資前景和房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)判斷則形成了機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)判斷的主要分歧來(lái)源。

1~11月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.2%，較去年同期放緩了5.6個(gè)百分點(diǎn)。其中房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速僅1.3%，較去年同期放緩了10.6個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月增速甚至出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)；制造業(yè)投資1~11月同比增長(zhǎng)8.4%，較去年同期放緩5.1個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)投資1~11份同比增長(zhǎng)11.0%，較去年同期放緩6.1個(gè)百分點(diǎn)；即便是增長(zhǎng)較快的基礎(chǔ)設(shè)施投資，1~11月同比增長(zhǎng)18.0%，也較去年同期放緩2.8個(gè)百分點(diǎn)。

“盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)不太可能遭遇“硬著陸”，但因?yàn)榉且欢�線城市地產(chǎn)業(yè)去庫(kù)存壓力仍舊較大，可能拖累到上游產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)投資可能將在未來(lái)兩年內(nèi)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。”野村證券研究團(tuán)隊(duì)表示。

對(duì)2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速做出6.7%預(yù)測(cè)的民生銀行研究部負(fù)責(zé)人則表示，隨著未來(lái)居民消費(fèi)由傳統(tǒng)的衣、食、住、行等基本需求向?qū)γ利惌h(huán)境、文化娛樂(lè)、高等教育的高端需求升級(jí)，蘊(yùn)含著巨大的需求增長(zhǎng)潛力。同時(shí)，針對(duì)這些新需求的有效供給則需要鼓勵(lì)“聰明投資”，把政府“有所為有所不為”的結(jié)構(gòu)性導(dǎo)向與“讓市場(chǎng)充分起作用”的配置機(jī)制和多元化主體合作制約下的審慎務(wù)實(shí)結(jié)合起來(lái)。他們預(yù)計(jì)2016年全年社會(huì)零售品消費(fèi)總額將增長(zhǎng)11%左右，固定資產(chǎn)投資將增長(zhǎng)9.5%。

“在困擾企業(yè)發(fā)展的資金端，我們看到9月非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款加權(quán)平均利率為5.70%，比6月下降0.35個(gè)百分點(diǎn)，比上年12月下降1.08個(gè)百分點(diǎn)。而11月民新指數(shù)制造業(yè)總體融資成本指數(shù)下降至49.3%，非制造業(yè)下降至49.5%，均低于50%榮枯線，反映微觀層面實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本已開(kāi)始降低。”上述民生銀行研究部負(fù)責(zé)人表示。

新動(dòng)力生成關(guān)鍵是落實(shí)

盡管集體看低2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于艱難復(fù)蘇的階段，但在研究機(jī)構(gòu)對(duì)于2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷中，依然認(rèn)為這種結(jié)構(gòu)性的下行與其他新興經(jīng)濟(jì)體的蕭條式下滑有明顯的區(qū)別。

“過(guò)去幾年是住和行為主導(dǎo)的一種需求。但是隨著城鎮(zhèn)居民戶均住房和汽車擁有數(shù)量的增加，房地產(chǎn)和汽車行業(yè)也在發(fā)生變化。2000～2013年房地產(chǎn)投資增速年均24%，今年1~10月是2%，投資明顯在放緩。汽車業(yè)過(guò)去年均增長(zhǎng)17.9%，今年1~10月是-0.3%，與市場(chǎng)需求是有關(guān)聯(lián)的。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任王一鳴表示，是這種供給側(cè)已經(jīng)越來(lái)越不適應(yīng)市場(chǎng)需求的變化，目前這種供給與消費(fèi)的錯(cuò)位在逐步地調(diào)整和重構(gòu)中。

證據(jù)之一就是盡管經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)多個(gè)季度出現(xiàn)下滑，但是一批新的產(chǎn)業(yè)、新的業(yè)態(tài)正在逐漸形成。

在12月20日舉行的“2015中國(guó)債券論壇”上，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)許憲春用更普遍的數(shù)據(jù)闡釋了市場(chǎng)如何在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下做著調(diào)整。

“第二產(chǎn)業(yè)增速的回落主要是工業(yè)增速的回落：一季度6.1%，二季度6.0%，三季度是5.8%；從結(jié)構(gòu)上看，傳統(tǒng)采礦業(yè)、電力、燃?xì)�、水增長(zhǎng)比較高，但高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.4%，高于規(guī)模以上工業(yè)增速4.2個(gè)百分點(diǎn)。符合轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的產(chǎn)品生產(chǎn)快速增長(zhǎng)，新能源汽車增長(zhǎng)194.5%；智能手機(jī)增長(zhǎng)19.8%，智能電視增長(zhǎng)46.5%，增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)產(chǎn)品。”他表示，只是由于基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、制造業(yè)投資，這三大領(lǐng)域投資占整個(gè)投資的70%左右，受制于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資逐月回落，到11月份只有11.3%。所以整體上拉低了投資的作用。

相比轉(zhuǎn)型升級(jí)相關(guān)的投資在逐步升溫，需求側(cè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐更快。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到51.4%，比去年同期提高2.3個(gè)百分點(diǎn)，比第二產(chǎn)業(yè)比重高10.8個(gè)百分點(diǎn)。

服務(wù)業(yè)細(xì)分來(lái)看，與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較為緊密的行業(yè)增長(zhǎng)相對(duì)較慢，金融與其他服務(wù)業(yè)增速較快。三季度金融業(yè)同比增長(zhǎng)16.1%，約拉動(dòng)GDP同比增長(zhǎng)1.3個(gè)百分點(diǎn)。其他服務(wù)業(yè)同比增長(zhǎng)9.5%，較二季度加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)GDP同比增長(zhǎng)1.8個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)金融業(yè)。其他服務(wù)業(yè)主要包含科研咨詢、文化娛樂(lè)、體育、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面，均是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要方向。

對(duì)此，民生銀行研究部負(fù)責(zé)人表示：“尤其從供給側(cè)看，‘大眾創(chuàng)業(yè)’‘萬(wàn)眾創(chuàng)新’帶動(dòng)新型制造業(yè)與服務(wù)業(yè)加快發(fā)展。未來(lái)‘雙創(chuàng)’將重點(diǎn)服務(wù)于新型制造業(yè)和服務(wù)業(yè)兩個(gè)領(lǐng)域。”

不難看到，盡管有新的動(dòng)力生成，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在“三期疊加”的壓力下，GDP增速連續(xù)11個(gè)季度呈下行，依然顯示了既有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展慣性。這也使得研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè) ，2016年政府將推出更多的財(cái)政與貨幣政策來(lái)支持改革進(jìn)程。

其中，據(jù)BI Economics計(jì)算，現(xiàn)有債務(wù)的償還成本已經(jīng)相當(dāng)于GDP的30%。鑒于現(xiàn)有貸款成本已然處于較高水平，很可能意味著進(jìn)一步降息以允許以更低的成本再融資。摩根大通認(rèn)為很可能在第二季度迎來(lái)一次降息。

渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽則表示，預(yù)計(jì)中國(guó)央行將通過(guò)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等方式維持充足的流動(dòng)性，以免債務(wù)成本上升。積極性的財(cái)政政策會(huì)承擔(dān)更主要的任務(wù)，尤其近期決策層更傾向于利用財(cái)政政策而不是貨幣政策來(lái)支撐GDP增長(zhǎng)，達(dá)到至少增長(zhǎng)6.5%的目標(biāo)。渣打銀行預(yù)計(jì)2016年預(yù)算赤字率可能突破3%，2016年政府性基金也可能出現(xiàn)赤字。

在常規(guī)政策工具應(yīng)用的同時(shí)，決策層正試圖建立的“改革開(kāi)放創(chuàng)新+財(cái)政貨幣政策”宏觀調(diào)整模型根本核心是通過(guò)提高供給體系質(zhì)量和效率來(lái)打造經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新型驅(qū)動(dòng)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)健康發(fā)展，持續(xù)改善生態(tài)、民生，實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)目標(biāo)。在受訪人士看來(lái)，積極完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度，促進(jìn)制度供給；放開(kāi)價(jià)格管制，為市場(chǎng)和投資者提供真實(shí)可靠的價(jià)格信號(hào)；加快推動(dòng)生產(chǎn)要素市場(chǎng)化改革，健全現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，優(yōu)化平等競(jìng)爭(zhēng)的法律環(huán)境，完善企業(yè)破產(chǎn)退出制度；進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，強(qiáng)化市場(chǎng)調(diào)節(jié)功能將是新動(dòng)能得以持續(xù)發(fā)生的關(guān)鍵。