陶氏化學(xué)-杜邦合并：美國(guó)商業(yè)雄心不再

2015-12-10   來(lái)源：潤(rùn)滑油情報(bào)

在華爾街看來(lái)，杜邦(DuPont)與陶氏化學(xué)(Dow Chemical)合并是一件非常感性的事情。它可以降低成本，理順業(yè)務(wù)，一舉兩得。

但整個(gè)想法中透露出一絲悲傷的意味。仿佛這兩家作為美國(guó)工業(yè)力量絕對(duì)基石的企業(yè)已經(jīng)失去了對(duì)公司本身及其未來(lái)的信念。

杜邦與陶氏化學(xué)合并的這一想法反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)酷的現(xiàn)實(shí)。

杜邦創(chuàng)立于1802年，陶氏化學(xué)創(chuàng)立于1897年，在總共331年的歷史中，兩家公司歷經(jīng)榮枯，不斷適應(yīng)，這些不足以讓其保持信心嗎？實(shí)際上，兩家公司曾經(jīng)在比維權(quán)投資者更棘手的困境中堅(jiān)持了下來(lái)。

眼下，自信心似乎只存在于硅谷。在美國(guó)企業(yè)界，目標(biāo)就是降低成本、整合、少花錢(qián)多辦事。

當(dāng)你坐在美國(guó)聯(lián)合美國(guó)大陸(United Continental)或美國(guó)航空-全美航空(American-US Airways)航班上縮小的中間座椅時(shí)，當(dāng)你喝著未來(lái)的百威-米勒(Budweiser-Miller)啤酒時(shí)，或當(dāng)你只能在越來(lái)越少的大型保險(xiǎn)提供商中選擇健康保險(xiǎn)時(shí)，你可以切實(shí)地感受到這一點(diǎn)。

美國(guó)企業(yè)的行話(huà)已經(jīng)降格為“合理增長(zhǎng)”、“股息回報(bào)”和“傾聽(tīng)股東”。

這不是以勝利為目標(biāo)的美國(guó)做法，而是以不敗為目標(biāo)的美國(guó)做法。

原因主要有以下三個(gè)：

經(jīng)濟(jì)總體增長(zhǎng)率不足，無(wú)法產(chǎn)生令股東滿(mǎn)意的收益。對(duì)于那些規(guī)模最大的公司而言，它們的表現(xiàn)或多或少與美國(guó)及全球增長(zhǎng)直接相關(guān)，除了持續(xù)削減成本之外它們也無(wú)能為力。（2016年全球GDP增長(zhǎng)3.3%的預(yù)期似乎非常樂(lè)觀(guān)）。這最終通過(guò)合并的形式實(shí)現(xiàn)，2015年合并交易的規(guī)模累計(jì)超過(guò)4萬(wàn)億美元。多數(shù)交易是行業(yè)內(nèi)交易，由銀行家促成，目的是削減成本。菲亞特克萊斯勒(Fiat Chrysler Automobiles)的首席執(zhí)行長(zhǎng)可以說(shuō)正在請(qǐng)求通用汽車(chē)(General Motors)收購(gòu)該公司。

維權(quán)投資者。他們可能只是更大經(jīng)濟(jì)力量發(fā)揮作用的執(zhí)行者，但他們獨(dú)特的行為修正模式動(dòng)搖了董事會(huì)的核心。維權(quán)投資者完全可以對(duì)公司及經(jīng)濟(jì)有利。（《華爾街日?qǐng)?bào)》的一篇深度分析顯示，維權(quán)投資者過(guò)往的影響有好有壞。）更重要的改變是他們?nèi)绾纹仁苟�事�?huì)變得思維同一，而且毫無(wú)疑問(wèn)擔(dān)心被責(zé)備。維權(quán)投資者就像獄警拿著警棍在市場(chǎng)巡邏。杜邦和陶氏化學(xué)的情況也是如此，均被維權(quán)投資者顛覆了。

中國(guó)。為什么中化(Sinochem)不能成為農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的華為？在美國(guó)很少有人了解像國(guó)有的中化這樣的公司，這些公司日益成為全球化學(xué)和農(nóng)業(yè)科技市場(chǎng)的領(lǐng)跑者。不難想象未來(lái)中國(guó)中化將緩慢地在規(guī)模較小的市場(chǎng)獲取市場(chǎng)份額，然后向亞洲、非洲、以及歐洲和美洲擴(kuò)張，正如華為在電信行業(yè)的崛起迫使西方最后的四家電信巨頭朗訊科技(Lucent Technologies)、阿爾卡特(Alcatel)、諾基亞(Nokia)和西門(mén)子(Siemens)最終合并一樣。那么對(duì)于陶氏化學(xué)和杜邦公司來(lái)說(shuō)，或許與其晚合并不如早合并。

上述每一個(gè)原因都表明，從理性角度來(lái)看，杜邦和陶氏化學(xué)合并是一個(gè)非常合理的結(jié)果。

情緒方面則是另外一碼事。就這宗并購(gòu)交易舉行國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)，憤怒的農(nóng)場(chǎng)主出席作證只是時(shí)間的問(wèn)題。最后還會(huì)有人提到研發(fā)、就業(yè)以及對(duì)社區(qū)經(jīng)濟(jì)支持等等方面的損失。

最后，最令人感到恐懼的是，如果輝瑞(Pfizer)、百威英博(Anheuser-Busch)、杜邦、UnitedHealth和美國(guó)航空(American Airlines)這樣的公司都喪失了對(duì)未來(lái)的信心，那么我們的感受怎么會(huì)有不同呢？