供過于求 油價(jià)再啟探底之旅
2015-07-27 作者:潤(rùn)滑油情報(bào)| 來源:潤(rùn)滑油情報(bào)
進(jìn)入7月,國(guó)際油價(jià)反彈勢(shì)頭戛然而止。截至22日收盤,紐約商業(yè)交易所9月份交割的原油期貨價(jià)格下跌3.3%至49.19美元,跌破每桶50美元大關(guān);倫敦洲際交易所9月交割的布倫特原油期貨價(jià)格下跌1.62%至每桶56.13美元。二者7月以來的累計(jì)跌幅分別為16.8%和11.1%。多家機(jī)構(gòu)指出,油價(jià)此前的暫時(shí)反彈實(shí)際上缺乏基本面改善支撐,原油供過于求的形勢(shì)不僅沒有緩解還有所加劇。高盛甚至直言,4月的油價(jià)上漲破壞了原油市場(chǎng)的再均衡過程,并為接下來油價(jià)繼續(xù)下跌埋下了伏筆。油價(jià)持續(xù)低迷可能會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
三因素致供應(yīng)增加
去年6月,紐約原油期貨價(jià)格曾漲至每桶106美元,但隨后開啟了半年多的暴跌旅程,至今年1月最低曾跌穿每桶45美元大關(guān),累計(jì)跌幅將近60%。隨后今年4月國(guó)際原油價(jià)格反彈,5月和6月徘徊在每桶60美元左右。
業(yè)內(nèi)人士指出,大量潛在供應(yīng)釋放可能加劇了原油供過于求的形勢(shì),這是油價(jià)7月重新走入下跌通道的主要原因。
首先是伊朗局勢(shì)因素。相關(guān)國(guó)家(美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、俄羅斯、中國(guó)和德國(guó))與伊朗7月14日達(dá)成了歷史性的全面解決核問題的協(xié)議。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì),伊朗的石油出口量將明顯增加,全球石油供過于求形勢(shì)或更加明顯。
加拿大皇家銀行大宗商品策略負(fù)責(zé)人卡福特指出,協(xié)議達(dá)成后6至8個(gè)月內(nèi),伊朗石油出口量將明顯增加。當(dāng)前全球石油每日產(chǎn)出已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的9200萬桶,而施加于伊朗的制裁措施解除后,更多來自伊朗的原油將涌入國(guó)際市場(chǎng)。
一位伊朗石油部副部長(zhǎng)曾表示,在該國(guó)面臨的制裁被解除后,伊朗希望快速將原油出口產(chǎn)量翻一番,同時(shí)推動(dòng)石油輸出國(guó)組織(歐佩克)的其他成員國(guó)更新市場(chǎng)配額體系。在制裁取消后,伊朗的石油日出口量將增長(zhǎng)100萬桶。而卡福特認(rèn)為,在油市無疑已經(jīng)處于供過于求的大環(huán)境下,伊朗的石油日出口量只需增加50萬桶,國(guó)際油價(jià)就會(huì)進(jìn)一步走低。
伊朗國(guó)家石油公司在協(xié)議達(dá)成后的次日已經(jīng)要求旗下所有油田今年增產(chǎn)。如果市場(chǎng)需求充足,該公司的石油產(chǎn)量將能夠達(dá)到被西方制裁前的水平,即每日400萬桶。伊朗國(guó)家石油公司負(fù)責(zé)人當(dāng)日表示,該公司希望達(dá)到制裁前的產(chǎn)能,并且去年已經(jīng)在主要油田進(jìn)行了增產(chǎn)測(cè)試,今年也已經(jīng)接受了在所有油田增產(chǎn)的指令。
其次,美國(guó)原油供應(yīng)和庫(kù)存也可能增加。大型油服公司貝克休斯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在7月前兩周,美國(guó)開工原油鉆井?dāng)?shù)量連續(xù)兩周上升,一改過去連續(xù)29周的下滑趨勢(shì),這顯示出美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量正在回升。市場(chǎng)人士表示,外界開始進(jìn)一步擔(dān)憂美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)可能保持強(qiáng)勁,并持續(xù)給油價(jià)造成壓力。
美國(guó)能源信息局22日公布的原油數(shù)據(jù)顯示,上周美國(guó)全國(guó)的商業(yè)原油庫(kù)存增加250萬桶至4.6389億桶,高于5年來同期均值,而預(yù)期為減少225.8萬桶。此外,除西海岸庫(kù)存減少76.2萬桶外,其他所有地區(qū)庫(kù)存均上升,美國(guó)原油期貨主要交割地俄克拉荷馬州庫(kù)欣地區(qū)的原油庫(kù)存增加81.3萬桶。
再次,歐佩克整體供應(yīng)也有望增加。花旗銀行分析師埃文斯表示,除美國(guó)石油產(chǎn)量持續(xù)上升外,歐佩克提升原油產(chǎn)量是國(guó)際原油市場(chǎng)面臨的更大問題。他表示,如果未來幾個(gè)月政治障礙得到清除,那么伊拉克南部和沙特阿拉伯的新增原油生產(chǎn)很顯然將促使歐佩克產(chǎn)量趨于增長(zhǎng)。埃文斯還強(qiáng)調(diào):“歐佩克增產(chǎn)符合該集團(tuán)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的意圖,但是它們雖然可能會(huì)獲得更大的市場(chǎng)份額,卻要承擔(dān)國(guó)際原油市場(chǎng)走弱的風(fēng)險(xiǎn)。”
匯豐銀行研報(bào)則指出,得益于亞洲經(jīng)濟(jì)體煉油行業(yè)利潤(rùn)率保持強(qiáng)勁,原油需求目前也正在持續(xù)上升,這也可能使全球石油產(chǎn)量增加。
美國(guó)通脹預(yù)期弱化
縱觀國(guó)際油價(jià)自2011年二季度以來四輪較明顯的下降,可以發(fā)現(xiàn)許多相似之處:部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)疲軟,全球原油產(chǎn)量大幅增長(zhǎng),地緣危機(jī)趨緩,美元指數(shù)上行以及多國(guó)通脹率受到打壓。
市場(chǎng)分析師指出,以美國(guó)為例,油價(jià)下跌將使其通脹預(yù)期大為弱化。近期,美國(guó)通脹率明顯回升,部分月份甚至已達(dá)2%的通脹目標(biāo),這使“鷹派”人士呼吁美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)盡早加息。但在油價(jià)下跌的帶動(dòng)下,美國(guó)通脹率也可能隨之走軟,已經(jīng)提上日程的加息時(shí)點(diǎn)很可能延后,屆時(shí)全球資金流動(dòng)也將產(chǎn)生較大變化。對(duì)于一些新興經(jīng)濟(jì)體而言,油價(jià)下行無疑將緩解輸入性通脹壓力,貨幣政策將擁有更大的空間,特別是在經(jīng)濟(jì)增速可能放緩的背景下。
另外,油價(jià)下行對(duì)行業(yè)面的影響也將逐步顯現(xiàn)。在下跌到一定的程度時(shí),部分消費(fèi)者甚至可能因成本降低而重新選擇原油作為燃料,減少甚至放棄此前成本優(yōu)勢(shì)明顯的太陽(yáng)能、氫燃料等新能源。果真如此的話,新能源相關(guān)行業(yè)將由于被“替代”而受到負(fù)面沖擊。
影響貨幣政策走向
分析人士指出,油價(jià)走勢(shì)帶來的通脹預(yù)期變化可能給全球各經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策造成影響。
屏蔽此推廣內(nèi)容對(duì)于美國(guó)而言,目前多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為,隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭愈發(fā)明顯,美聯(lián)儲(chǔ)在今年年內(nèi)收緊貨幣政策、走入加息周期已經(jīng)是大概率事件。但如果油價(jià)再度出現(xiàn)暴跌也可能會(huì)打亂該計(jì)劃,油價(jià)走向成為一大變數(shù)。
此外,歐元區(qū)、日本、英國(guó)本身都面臨著通脹率過低、存在通縮風(fēng)險(xiǎn)的威脅。如果油價(jià)再度大幅走軟將使這一風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇,它們更不敢輕易緊縮貨幣。野村亞洲(除日本外)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘇博文表示,即使美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策,歐洲央行、英國(guó)央行以及日本央行還會(huì)進(jìn)行大規(guī)模的貨幣放水,這也將在一定程度上抵消美聯(lián)儲(chǔ)加息的負(fù)面影響,保持較為充裕的流動(dòng)性。
值得注意的是,英國(guó)央行部分委員在7月初的貨幣政策會(huì)議上,態(tài)度進(jìn)一步向支持加息轉(zhuǎn)移。日本央行也有部分委員在6月貨幣政策會(huì)議上表示,目前大規(guī)模貨幣寬松的效果正在遞減。然而這發(fā)生在近期油價(jià)大幅走軟之前,近期歐元區(qū)、日本、英國(guó)央行又有多位高層人士開始警示低油價(jià)對(duì)通脹水平可能帶來的威脅,并表示應(yīng)該維持寬松政策以應(yīng)對(duì)這種情況,可見油價(jià)因素也成為他們對(duì)貨幣政策考量的重要根據(jù)。

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