外媒：中國建立能源期貨交易市場并非易事

2015-06-16   來源：潤滑油情報網(wǎng)

《華爾街日報》刊文稱，中國已在4月份成為全球最大的原油進(jìn)口國，但現(xiàn)在卻還缺少一樣?xùn)|西，那就是自己的原油市場。

不過，這種情況可能會在今年發(fā)生改變，前提是上海國際能源交易中心股份有限公司在上海自由貿(mào)易區(qū)推出一份長期以來一直都在計(jì)劃中的原油期貨合約。上海國際能源交易中心公司的合作伙伴之一上海期貨交易所的理事長楊邁軍曾在今年早些時候表示，這種新的原油期貨合約可能會在2015年中啟動交易。

麥格理集團(tuán)分析師曾在最近指出，在全球大宗商品市場上，“期貨交易的火力正在發(fā)生從西方到東方的地震般的轉(zhuǎn)移”。而如果一個原油期貨交易市場在中國建立起來，則將成為這種轉(zhuǎn)移趨勢中的又一個里程碑。

據(jù)麥格理集團(tuán)提供的數(shù)據(jù)顯示，中國各大交易所中的金屬期貨交易量有時已經(jīng)超過了倫敦金屬交易所（LME）的交易量。在2014年中，20份交易量最大的農(nóng)業(yè)商品合約中有10份都是在中國的交易所中進(jìn)行交易的。

但對于籌建中的上海原油市場來說，能否成功有賴于其是否能夠滿足兩個互相矛盾的目標(biāo)。

上海國際能源交易中心公司想要利用龐大的個人投資者所能帶來的利益，這些投資者最近幾年以來已經(jīng)在從鐵礦石到大豆等大宗商品的國內(nèi)市場上投入了數(shù)十億元人民幣的資金。另外，該公司還希望其新的原油期貨合約最終將可與美國的西德克薩斯輕質(zhì)原油和英國的布倫特原油期貨比肩，成為重要的全球原油價格基準(zhǔn)，但將可更好地反映亞洲的市場狀況。

為此，上海的原油期貨市場將成為第一個完全面對外國投資者開放的中國大宗商品市場。“中國正計(jì)劃從本地市場參與者那里吸納流動資金，同時通過在上海建立起來的國際自由貿(mào)易區(qū)創(chuàng)造出一份國際投資者也可進(jìn)行交易的合約。”大宗商品和能源基金Renovatio Commodity and Energy Fund的能源顧問湯姆·詹姆斯（Tom James）說道。

建立一個真正國際化的能源期貨市場并非易事。想要做到這一點(diǎn)，首先中國的這種新產(chǎn)品不能以美元計(jì)價，而美元卻是整個行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)貨幣。

中國的能源期貨合約將以人民幣計(jì)價，以便吸引國內(nèi)的個人投資者。出于同樣的理由，這份合約還將以100桶原油為基礎(chǔ)來進(jìn)行交易，低于大多數(shù)其他全球交易的原油期貨合約的1000桶。而對外國投資者來說，對一份以人民幣計(jì)價的合約進(jìn)行投資將意味著，他們不僅將需押注于原油市場，同時還將承擔(dān)匯率風(fēng)險。

更有甚者，就連吸引國內(nèi)投資者可能也不是件容易的事情，原因是中國股市的人氣已經(jīng)復(fù)蘇。“大宗商品市場的‘超級周期’已經(jīng)終結(jié)，而中國的股票市場從許多方面來說都已經(jīng)變得更具可投資性，原因是相對來說國內(nèi)投資者更偏愛股市。”對沖基金Graticule Asset Management Asia Pte. Ltd.的董事總經(jīng)理Sriram Vasudevan說道。

與此同時，中國的大型國有企業(yè)（其中包括大型石油公司）在期貨交易量的問題上面臨限制。盡管最近以來相關(guān)規(guī)定已有所放寬，但還是只有少數(shù)公司可進(jìn)口原油，這意味著新的原油期貨的工業(yè)需求可能會是有限的。

在中國的各個大宗商品交易所中，交易量的主要推動力來自于機(jī)構(gòu)投資者和私人投資者，而這些投資者主要從事的是短期交易。

“這與西方市場形成了鮮明對比，在那里交易興趣的分布更加平均化。另外，這種情況還給在中國各個交易所中進(jìn)行交易的合約帶來了高得反常的波動性和糟糕的價格回彈力。”大宗商品經(jīng)紀(jì)公司Marex Spectron的研究部門主管Georgi S. Slavov說道。

但他同時指出，隨著中國原油市場以及汽油等石油產(chǎn)品市場的管制完全放開，期貨將會變成一種很有用的工具，為那些想要保護(hù)自己免受價格變動影響的投機(jī)者和企業(yè)提供便利。

業(yè)內(nèi)人士說道，在亞洲市場上建立一個期貨交易市場還將有助于矯正全球原油交易的異常情況。直到最近為止，與傳統(tǒng)的西方原油合約相比，亞洲地區(qū)的原油市場一直都顯得黯然失色，迪拜商業(yè)交易所（Dubai Mercantile Exchange）的產(chǎn)品和服務(wù)負(fù)責(zé)人歐文·約翰遜（Owain Johnson）說道。

對美國以外市場的大多數(shù)原油交易而言，布倫特原油的相關(guān)價格被用作參考點(diǎn)。

“即便只是一個北海油田陷入生產(chǎn)中斷狀態(tài)，也會推升布拉特原油價格，并進(jìn)而拉高亞洲地區(qū)的油價，哪怕我們并不購買很多的歐洲原油。”一名新加坡的交易員說道。他還表示，亞洲的買家正在尋找一種能對本地區(qū)的相關(guān)因素做出回應(yīng)的原油基準(zhǔn)。

上海原油期貨合約將與中國的中硫原油進(jìn)口價格掛鉤，并可能以迪拜商業(yè)交易所的阿曼原油價格為基礎(chǔ)，并對貨運(yùn)費(fèi)用和匯率變動進(jìn)行調(diào)整。阿曼原油期貨是亞洲地區(qū)所能獲得的最接近該地區(qū)的油價基準(zhǔn)，但該合約缺少流動性，也就是缺少以給定價格或接近于給定價格輕松買賣合約的能力。

分析師稱，中國的原油期貨合約來得很及時，將可給交易商帶來一個新的機(jī)會，利用在紐約商業(yè)交易所交割的原油期貨合約、布倫特原油期貨合約以及上海期貨之間的價格差賺錢。

與此同時，洲際交易所（Intercontinental Exchange Inc.）正計(jì)劃于2015年中期以前在新加坡推出自己的100桶版本的布倫特原油期貨合約，同時還將建立起一個交易所和清算所。