股市“艷陽天”，中小企業(yè)離資本市場(chǎng)還有多遠(yuǎn)？

2015-06-08   來源：潤(rùn)滑油情報(bào)網(wǎng)

摘要：“艷陽天”一般的行情已將全世界的眼球聚集到中國(guó)股市。最近一段時(shí)間，交易量接連創(chuàng)出全球紀(jì)錄�；馃岬墓墒袔�來前所未有的財(cái)富效應(yīng)，獲利的除了無數(shù)的散戶、機(jī)構(gòu)投資者，同時(shí)還有眾多的上市公司及其相關(guān)聯(lián)企業(yè)....

    “艷陽天”一般的行情已將全世界的眼球聚集到中國(guó)股市。最近一段時(shí)間，交易量接連創(chuàng)出全球紀(jì)錄�；馃岬墓墒袔�來前所未有的財(cái)富效應(yīng)，獲利的除了無數(shù)的散戶、機(jī)構(gòu)投資者，同時(shí)還有眾多的上市公司及其相關(guān)聯(lián)企業(yè)。“如果你是一家上市公司，現(xiàn)在你沒有停牌重組或者籌劃重組，那么你就OUT了。”有人調(diào)侃。

是的，在這輪7年熊盡而來的牛市中，并購(gòu)重組已然狂舞。數(shù)據(jù)顯示，今年以來至5月21日，A股市場(chǎng)中，僅重大資產(chǎn)重組就達(dá)306起，涉及金額8677.36億元，分別達(dá)到去年全年數(shù)字的1.6倍和2倍，創(chuàng)出了歷史新高。

有人會(huì)說，這是上市公司的游戲，與大多數(shù)的中小企業(yè)沒什么關(guān)系。但實(shí)際上，上市公司以其融資便利并購(gòu)的很多企業(yè)，都是與其產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)的非上市中小企業(yè)，得到上市公司的資本介入，也相當(dāng)于是這些中小企業(yè)間接地獲得資本市場(chǎng)的融資支持。

那么，這輪牛市對(duì)中小企業(yè)的益處是否止于此？大部分分析人士都認(rèn)為沒那么簡(jiǎn)單。當(dāng)前的牛市是“國(guó)家牛市”，其重要目的之一就是達(dá)成企業(yè)融資模式從間接融資為主轉(zhuǎn)向直接融資這一目的。

要達(dá)成這一目的，方向就在于降低企業(yè)上市門檻，提高股票供給。在需求端，隨著牛市啟動(dòng)，無數(shù)散戶、機(jī)構(gòu)資金已紛紛入場(chǎng)，需求已十分旺盛�，F(xiàn)在就在于供給方的水龍頭何時(shí)擰開，向更多的企業(yè)敞開大門。

當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的上市對(duì)盈利條件的規(guī)定為“最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。”看似要求并不苛刻，但在當(dāng)前上市核準(zhǔn)制的制度安排下，上市指標(biāo)都是稀缺的，最終得以成功登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，其營(yíng)收、盈利表現(xiàn)，幾乎都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過最低標(biāo)準(zhǔn)。

而如果注冊(cè)制推出，監(jiān)管邏輯將從前實(shí)質(zhì)審查變?yōu)樾问綄彶�。理論上說，只要符合信息披露等的完備性規(guī)定，以及交易所設(shè)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)，任何企業(yè)都可以上市。

據(jù)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，“目前實(shí)施注冊(cè)制的基本條件已經(jīng)比較成熟，待《證券法》修訂完成正式實(shí)施起，注冊(cè)制即可落地。”而此前全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈亦表示，“《證券法》修訂案有望4月底上會(huì)，最快8月份進(jìn)行二審，10月份完成三審。”換言之，注冊(cè)制最快將在今年10月份實(shí)施。

但我們也不能幻想注冊(cè)制的推出能夠一下撤去上市門檻，它的實(shí)施還是需要有一個(gè)逐步放寬的過程，中小企業(yè)要想真正踏入A股大門，還需時(shí)日。

那中小企業(yè)短期內(nèi)還是無法享受直接融資？并非如此，隨著國(guó)家一直倡導(dǎo)的多層次資本市場(chǎng)的逐步成型，以新三板為代表的場(chǎng)外交易市場(chǎng)已經(jīng)具備了真正服務(wù)中小企業(yè)的能力。

新三板的全稱是“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，是真正意義上實(shí)現(xiàn)了“注冊(cè)制”的企業(yè)股權(quán)交易系統(tǒng)。其“新三板掛牌（上市）條件”，并無對(duì)企業(yè)營(yíng)收、盈利等的任何規(guī)定，只是要求符合相關(guān)的《公司法》等的一般性要求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2015年3月，已有2100余家公司在新三板掛牌。

除此之外，各地也紛紛推出服務(wù)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)，為它們提供融資、股權(quán)轉(zhuǎn).讓便利的區(qū)域性股權(quán)交易中心。如深圳前海股權(quán)交易中心，目前就已經(jīng)有超過6000家中小企業(yè)掛牌。它可線上提交資料進(jìn)行注冊(cè)，而其標(biāo)準(zhǔn)也并不高，只要滿足下列條件之一就可：

1、最近12個(gè)月的凈利潤(rùn)累計(jì)不少于300萬元。

2、最近12個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不少于2000萬元；或最近24個(gè)月營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不少于2000萬元，且增長(zhǎng)率不少于30%。

3、凈資產(chǎn)不少于1000萬元，且最近12個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入不少于500萬元。

4、最近12個(gè)月銀行貸款達(dá)100萬元以上或投資機(jī)構(gòu)股權(quán)投資達(dá)100萬元以上。

在交易中心的官網(wǎng)上，我們看到一些注冊(cè)資本只有幾十萬至幾百萬，或者員工只有數(shù)十人的小企業(yè)，都成功掛牌。

一路梳理下來，我們可以發(fā)現(xiàn)，多層次的資本市場(chǎng)正在一點(diǎn)一點(diǎn)構(gòu)建，朝著降低直接融資門檻，服務(wù)更多中小型企業(yè)的目標(biāo)邁進(jìn)。隨著國(guó)家牛市到來催生的資本熱潮，相信中小企業(yè)通過資本市場(chǎng)直接融資將不再是夢(mèng)，很多企業(yè)甚至現(xiàn)在都可以嘗試在區(qū)域性的股權(quán)交易中心，或者新三板掛牌，借力資本的力量。