油價(jià)暴跌一定是股市之福嗎？

2014-12-19 作者：潤(rùn)滑油情報(bào)   來(lái)源：潤(rùn)滑油情報(bào)

摘要：自今年6月以來(lái)，在全球需求不振，尤其中國(guó)需求走軟、以及美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增加的背景下，國(guó)際油價(jià)跌跌不休。而11月底石油輸出國(guó)組織（OPEC）不減產(chǎn)的決定進(jìn)一步加劇了油價(jià)的跌勢(shì)。至12月17日，國(guó)際原油價(jià)格已跌至五年來(lái)最低點(diǎn)···

自今年6月以來(lái)，在全球需求不振，尤其中國(guó)需求走軟、以及美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增加的背景下，國(guó)際油價(jià)跌跌不休。而11月底石油輸出國(guó)組織（OPEC）不減產(chǎn)的決定進(jìn)一步加劇了油價(jià)的跌勢(shì)。至12月17日，國(guó)際原油價(jià)格已跌至五年來(lái)最低點(diǎn)。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，油價(jià)暴跌對(duì)提振全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有利的，但這一定是股市的好消息嗎？

油價(jià)變化與美國(guó)貨幣政策一直有著一定的聯(lián)動(dòng)。2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟印鈔機(jī)，削弱美元，是推高大宗商品價(jià)格的原因之一。而如今事態(tài)正向相反的方向發(fā)展，在美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松之后，黃金、大宗商品、石油的價(jià)格相繼倒下，那么，在此情況下，股市是否會(huì)成為下一個(gè)受到“牽連”的市場(chǎng)？

從很多方面看，油價(jià)暴跌對(duì)于解決全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡的問(wèn)題是個(gè)利好。油價(jià)下跌會(huì)使大部分企業(yè)原材料或中間產(chǎn)品的成本降低，同時(shí)，較便宜的能源燃料和運(yùn)輸成本也可以讓消費(fèi)者有多余的資金在別處消費(fèi)。一般情況下，油價(jià)下跌會(huì)助經(jīng)濟(jì)一臂之力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)得到提振，應(yīng)有利于股票等風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)。從這點(diǎn)看，或許可以解釋全球一些股市屢創(chuàng)新高的原因。

對(duì)于中國(guó)而言，油價(jià)下跌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及股市的影響是結(jié)構(gòu)性的，問(wèn)題更為復(fù)雜。從經(jīng)濟(jì)層面看，鑒于中國(guó)的石油對(duì)外依存度超過(guò)58%，中國(guó)可以說(shuō)是油價(jià)下跌的最大受益者。但同時(shí)中國(guó)本身也是原油生產(chǎn)大國(guó)，諸如黑龍江、新疆等部分省份的經(jīng)濟(jì)高度依賴(lài)石油能源，油價(jià)持續(xù)暴跌對(duì)該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。例如，今年前三季度，黑龍江省實(shí)際GDP增速5.2%，在內(nèi)地31個(gè)省市自治區(qū)中排名墊底。

從股市層面看，油價(jià)下跌對(duì)中國(guó)股市整體的影響比較復(fù)雜。油價(jià)下跌會(huì)直接壓縮國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)邊際和產(chǎn)能利用，尤其是對(duì)中石油、中石化這類(lèi)企業(yè)形成負(fù)面沖擊，鑒于它們?cè)谥袊?guó)股市中的權(quán)重，這在一定程度上或?qū)��?huì)延緩本輪牛市前進(jìn)的步伐。此外，新能源企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)因油價(jià)下跌而受到負(fù)面影響，包括風(fēng)電、太陽(yáng)能企業(yè)，還包括準(zhǔn)備進(jìn)軍頁(yè)巖油領(lǐng)域的企業(yè)等等，如果油價(jià)下跌的趨勢(shì)不斷延續(xù)，它們中的一部分很可能面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)。

但是對(duì)于其他行業(yè)而言，在現(xiàn)代社會(huì)中油價(jià)漲跌，衣食住行等都會(huì)跟隨而動(dòng)。油價(jià)下跌意味著成本降低，企業(yè)盈利空間將被打開(kāi)，諸如航空、水運(yùn)、轎車(chē)生產(chǎn)等交通運(yùn)輸類(lèi)股票都將從中受益。不過(guò)，便宜油價(jià)的好處不是即刻顯現(xiàn)的，仍需要發(fā)酵一段時(shí)間。

總的來(lái)說(shuō)，油價(jià)下跌是全球的好事，荷蘭銀行最新研究報(bào)告顯示，這對(duì)全球的凈刺激高達(dá)5500億美元，相當(dāng)于全球產(chǎn)值的0.7%。低油價(jià)在提振經(jīng)濟(jì)的同時(shí)也將提振股市，但是低油價(jià)能轉(zhuǎn)化為多大的福利，目前來(lái)看仍不確定。從另一個(gè)角度看，能源價(jià)格持續(xù)下滑表明當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)惡化態(tài)勢(shì)，所以，能源價(jià)格疲弱與全球市場(chǎng)下跌相伴的可能性也在不斷加大。一旦出現(xiàn)上述情況，中國(guó)股市還能做到獨(dú)善其身嗎？